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“作為‘煤—焦—鋼’產(chǎn)業(yè)鏈的源頭品種，焦煤期貨的上市將為投資者提供更為豐富的投資組合�！庇腊财谪浗姑悍治鰩熗踅鸶嬖V期貨日報記者。
隨著焦煤期貨上市的漸行漸近，除了相關(guān)機(jī)構(gòu)加大了對該品種的研究力度外，許多投資者和煉焦企業(yè)也充滿了期待，希望能夠利用焦煤期貨進(jìn)行風(fēng)險對沖或套利交易。其中，焦煤與螺紋鋼、焦炭兩大產(chǎn)業(yè)鏈下游品種之間的跨品種套利更是成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
“煤—焦—鋼”產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導(dǎo)
“焦煤是煉焦的主要原料，占煉焦成本比重高達(dá)85%，二者相關(guān)度極高。當(dāng)焦煤價格走高時，焦化廠生產(chǎn)成本上升，將抑制焦炭價格下跌，但當(dāng)焦煤價格走弱時，焦炭價格受到的支撐將減弱，不過焦炭對鋼材價格的影響有限�！币坏缕谪浄治鰩熖锪⒊f，焦炭占鋼材成本22%左右，且焦化行業(yè)較鋼鐵業(yè)地位略顯弱勢，通常都是“強(qiáng)勢”的鋼價直接影響焦炭價格。而焦煤處于“煤—焦—鋼”產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，由于價格傳導(dǎo)的滯后性，對鋼價的影響更小。相反，鋼價對焦煤價格的影響卻很大。
為下游企業(yè)提供新的避險渠道
基于產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導(dǎo)效應(yīng)，焦煤期貨的上市也為焦化企業(yè)、鋼鐵企業(yè)提供了一個鎖定利潤的工具。
永安期貨分析師王金認(rèn)為，由于焦煤價格直接影響焦炭價格，對于處在產(chǎn)業(yè)鏈中游的焦化企業(yè)來說，急需通過相關(guān)渠道來規(guī)避上游帶來的風(fēng)險敞口，而焦煤期貨的上市恰恰滿足了他們在這方面的需求。而作為焦煤另一主要下游產(chǎn)業(yè)，鋼鐵行業(yè)對焦煤需求的變化將起到?jīng)Q定性作用。由于國內(nèi)鋼廠缺乏對鐵礦石的定價權(quán)，鋼材價格波動劇烈時，鋼企總是先從焦炭這邊來壓縮成本，因此，焦炭及其原料焦煤的價格對于鋼廠來說也有一定的影響。另外，目前很多大型鋼廠都配有自己的焦化廠，盡管他們有實(shí)力和話語權(quán)拿到量價齊優(yōu)的焦煤，但是由于上游煤礦企業(yè)相對強(qiáng)勢，在焦煤價格下跌時，煤礦不愿意快速下調(diào)報價，在這種情況下這些大型鋼廠的焦煤成本經(jīng)常高于煤價市場化的小企業(yè)。因此，采用合同煤的大型鋼廠同樣需要焦煤期貨來規(guī)避價格下行帶來的風(fēng)險。
豐富投資組合，增加盈利機(jī)會
除了企業(yè)有避險需求外，焦煤期貨的上市對一般期貨投資者來說則意味著投資組合的豐富和盈利機(jī)會增加。
“近期的煤炭價格一直陰跌不止，跌幅超過15%。盡管我們在研究中早就確立了圍繞做空煤炭相關(guān)品種的投資主題，但由于缺乏直接的煤炭類期貨，只有通過做空PVC、焦炭、甲醇等相關(guān)品種來間接操作。但這些品種和煤炭價格的波動往往存在差異，并且受合約活躍程度制約，實(shí)際操作效果并不理想�！蓖踅鸨硎�，除了簡單的單邊操作外，一些企業(yè)投資者也可以選擇上下游品種結(jié)合來獲得穩(wěn)定的套利收益。
“最近焦煤現(xiàn)貨依舊疲軟，鋼鐵行業(yè)的持續(xù)低迷拖累煤炭和煉焦行業(yè)，短期內(nèi)焦煤價格難有起色。”對于焦煤期貨上市后可能出現(xiàn)的行情和套利機(jī)會，田立超認(rèn)為，近期焦炭期價止跌企穩(wěn)，由于焦煤與焦炭價格傳導(dǎo)存在滯后性，若焦煤期貨于近期上市，短期內(nèi)存在買焦炭拋焦煤的套利機(jī)會。(人民日報)
